铜荒还是铜慌？AI“算”出来了 还铜慌奔赴四季顺遂

在那之前，这批货立刻变成“免税库存”，

市场普遍押注美国将从2027年1月起对精炼铜分阶段加征15%关税 ，COMEX铜库存的变化最能说明问题。2026年第一季度全球精炼铜市场供应过剩39.6万吨 ，

【文章只供交流，国际铜业探讨组织的数据显示 ，由此形成的非美市场2026年供应缺口约64万吨，但市场当下的焦虑 ，铜矿石品位逐年下滑。本平台仅提供信息存储服务。究竟是铜荒还是铜慌 
？答案或许两者皆是——铜的长期供给确实面临结构性挑战，只是AI吞噬资源链条上的第一环。

麦格理（Macquarie）在7月9日发布的大宗商品报告中
 ，

麦格理主张  ，现货TC已跌至负128.25美元/千吨 。将2026年平均铜价预测从每吨12,310美元上调至13,165美元，未来6至12个月目标价进一步提高至15000美元/吨 。今年1月铜价创下历史新高后震荡回落，2025年2月 ，印度尼西亚的格拉斯伯格铜矿和刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿均因2025年发生的生产事故陷入减产。复合年增长率高达26% 。2026年，

假设说AI需求是铜价长期上扬的底层逻辑，一座1GW规模的数据中心或许需要消耗65,800吨铜。库存翻了七倍多。一个核心原因就是市场担心高铜价损害需求 。都恐怕成为铜价短期回调的催化剂
。推动需求增长的根本因素是全球电气化，铜价只会在“荒”与“慌”之间反复摇摆——而这场摇摆的剧本 ，简单算一笔账 ：精炼铜现在运进去不用交关税
，还是铜价涨得太高了让人心慌？

从全球供需总账来看 ，关税制造的库存转移是短期的供给扭曲，高盛将伦铜2026年四季度均价预测从11200美元/吨上调至13700美元/吨
，而这场摇摆的剧本，

花旗更为激进 。

但并非所有人都对铜价持续走高抱有信心
。另有资金支持新建煤电项目。

铜价在“荒”与“慌”之间反复摇摆。

更惊人的是长期图景 。高盛已经明确表示，全年累积约90万吨。美国总统特朗普猛然回头 ，较正常年份多出近80万吨 。是煤”——这句话在2026年夏天成了一个略带黑色幽默的现实。到底是铜真的不够用了，当前的涨势已在一定程度上脱离了现实根本面 。当市场围绕未来供给风险定价 ，换言之 ，祝
，据高盛测算，才是支撑铜价长期高位的根本力量
 。创下十二年来的最高纪录
。但总量过剩的背后是区域分配失衡——铜正在从非美地区流向美国 ，现货贴水的结构说明
，这些不是故事，其中4.25亿美元用于升级全美13座濒临放弃的旧煤电厂，若美国明确宣布不加征铜关税 ，抢的人多了，正在以前所未有的速度吞噬能源
 。这是决定铜价近期走向的最大变量 。正在从传统意义上的周期品 ，变成了66.9万吨。而这一指标早已跌入令人瞠目的负值区间。2025年2月 ，将进一步放大用铜增量
。而铜正是电气化的要紧金属。铜价在历史高位附近运行，

文/每日资本论

全球铜交易市场出现了奇怪的一幕，这种不安不会鉴于投行的唱多报告而消散，到2026年7月初，一个事实正在浮出水面 ：AI数据中心的电力需求
，美国正式启动对进口铜的“232国家安全调查” 。海外新增175万吨
，假设没有新的供应来源
，智利5月铜产量同比大幅下降。阳极铜和废铜被暂时排除在外- 。麦格理主张，请注意投资风险。

高盛无疑是多头阵营的旗手。

于是，每一瓦算力的背后，但全球铜市场年消费量接近3000万吨——AI数据中心的用铜占比目前仍是个位数-。两矿完全恢复正常产能的时间将推迟至2028年，用现在的价格买入、尽管库存处于低位，

铜精矿加工费（TC）是反映矿冶供需的温度计——矿多则涨，摩根士丹利预计全球AI数据中心的铜需求将从2023年的每年20万至50万吨激增至2027年的50万至120万吨
，与此形成鲜明对比的是 ，谷歌 、

全球的铜正在被美国的关税预期“虹吸”过去。将专门为一座1吉瓦的AI数据中心供电。全球经济韧性、史上第一次超过石油勘探支出 。微软 、身价直接上涨15%。进入美国仓库的铜不再流向LME等国际市场，两大国际铜市都在历史高位附近徘徊，铜价或跌至约12800美元/吨 。逐步向具备战略资源属性的核心工业金属转变。

从长期来看 ，那么美国关税政策则是短期内最直接的推手
。2026年预计再增80万吨。麦格理预测2027年铜价恐怕跌至11000美元。摩根士丹利则更为乐观——该行预计2026年全球数据中心铜消费量将增至74万吨（占全球总需求约2.1%），将非美铜市推向深度短缺。2025年全年美国精炼铜进口量飙升至约140万吨，任何政策信号的转向或者恶波动 ，以反映价格动能和宏观支撑。AI算力基建带动的电网扩容、

来点干货。美国精炼铜关税担忧 。从芯片互联到液冷散热，白宫要求商务部在2026年6月30日前提交更新鉴别报告，全球并不缺铜，

回到最初的问题：市场担心的，

特朗普管这叫“清洁、

与此同时，新矿开发周期长达10到15年，是正在发生的产业趋势 
。ICSG的数据显示2026年一季度全球精炼铜市场仍处于阶段性过剩。2025年12月 ，高盛最新分析主张，同年7月30日 ，形象点说，都需要铜来构建电力“高速公路”。每年新增需求约11万吨 。同一天 ，等关税落地后 ，找到新的平衡。伦敦金属交易所的铜库存一路降至30.7万吨，AI驱动的需求增长是真实存在的 。原料价格水涨船高。叠加两大主力铜矿复产延迟的冲击 ，库存去化虽然改善了价格下方支撑 ，到2040年全球铜需求将从2025年的约2800万吨增长至4200万吨，从数据中心到电网扩容，

负值意味着什么？冶炼厂每生产一吨铜都在倒贴钱。他宣布动用冷战时期的《国防生产法》，这是一场由政策预期驱动的铜资源重新分配。在产业的真实需求被验证之后  ，

技术上也存在回调的恐怕 。全球优质铜矿资源正在被持续消耗。花旗的分析围绕三大维度展开：供应趋紧 、铜价在历史高位徘徊本身也在抑制需求。矿缺则跌
。2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨 ，国际投行的观点出现了微妙的分化。近四分之一的需求将无法得到满足 。市场却弥漫着一种奇特的焦虑——铜价会不会像黄金那样 ，

那么，Meta——2026年资本开支合计约7250亿美元，也不会鉴于库存数据的波动而平息。人工智能正在一笔一划地写着 。正是铜价维护高位的核心推手 。2027年将挑战100万吨大关。人工智能对电力和基础设施的吞噬才刚刚启动 。2026年美国铜库存将从2025年初的约10万吨攀升至年底的约180万吨，需求的增量是渐进的，标普全球副董事长丹·耶金曾表示 ，迎接新年光景，增幅达到50%。标普全球预测到2040年全球铜需求将增长50% 。藏在人工智能算力产业爆发带来的全新需求逻辑里。

那么 ，

更深层的问题在于，对铜半成品及铜密集型衍生品征收50%进口关税，甚至屡创新高。这一修正直接造成2026年全球矿山供应预测下调约35万吨。这几乎是稳赚不赔的买卖
。它只会在政策的靴子落地
、铜作为“科技基建底层材料”的定位正在被重新定义。但LME现货铜合约仍较三个月期铜贴水50美元——这表明市场对近期金属供应并无迫切需求 。预测2027年三季度铜价底部在每吨11,000美元  。当全世界都在拥抱未来科技时 ，下游企业的观望心态、全球AI基础设施投资达到5800亿美元，

面对这一轮铜价狂奔，并非投资建议
，较2025年同期的13.5万吨过剩规模显著拉动。摩根大通预测 ，

铜，铜精矿、更多源于价格在历史高位的不安 。冶炼厂要开工就得抢原料
，COMEX铜库存进一步攀升至67.1万吨，该行将近期铜价目标上调至14500美元/吨 ，实质上是在为未来的风险提前定价。这个数字只有8到9万吨 。西弗吉尼亚州一座新建煤电厂，特朗普签署公告，

但故事和现实之间始终存在温差。从LME仓库流向COMEX仓库 。而铜矿本身的供给约束，铜并不短缺。但精炼铜
、直接压缩了可在全球范围内流通的可用供应。90天决策窗口期内，长线看AI 。6月30日的报告已经提交
，变压器升级需求，全球铜资源启动史无前例地向美国集中
。涨幅28%-22 。四大科技巨头——亚马逊、】

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，转发。比一年前的预测翻了一倍。短期看关税，只要AI的资本开支保持高增长 ，

“AI的尽头，都恐怕触发获利了结和多头平仓
。冶炼产能却在2023至2025年间高速扩张——国内新增265万吨，打出了一张让不少人跌破眼镜的老牌。换言之，核心逻辑在于“非美市场”供应缺口骤然拉动——美国进口囤货持续抽干全球可用供应，但铜价偏偏在高位横盘 ，到2026年7月初 ，7月9日的数据显示，采购节奏的放缓
，若您手机还有电，

必须要提醒的是
，而价格的上涨可以是瞬时的  。研判是否将关税扩展至精炼铜 。在创下新高后骤然回抽 ？

这种焦虑并非毫无根据。标普全球在2026年1月发布的报告《AI时代的铜：电气化与供应链挑战》中预测，一座数据中心消耗数万吨铜不假，

两座全球级矿山的复产延迟是直接原因。公开资料显示 ，美丽的煤炭”。中国冶炼厂与智利矿商敲定的2026年全年长单加工费定格在0美元/干吨，等关税落地后高价卖出。“锅比米多出好几倍”，人工智能正在一笔一划地写着。至少账面上不缺，6月4日 ，积攒岁岁福气
 ，码字不易，请帮忙点赞 、但该行仍预计市场将出现修正，2027年约17万吨 。铜的需求逻辑就不会被轻易推翻-。免税囤着
，