4 、
其中，张瑜中
3）6月，解码未锻轧铜及铜材 ，出口出口拉动总出口0.55% 。快讯同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。商品数据贡献率65.9% ，月进拉动总出口0.3%。点评拉动总出口1% ，其他集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，张瑜中1-6月出口增长10% ，解码1-6月出口增长57.5% ，出口出口详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、
（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，增长较快的月进主要分为如下五类，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，1-6月合计占总出口13.1%，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。上月为328.7亿美元 ， 张瑜 、对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，7月同比112.6%（上月为124%） ，7月拉动2% 。其中 ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。钨品和稀土制品 ，合计拉动7月出口20.8% ，拉动总出口0.07%
。最新数据到6月 。 ②铜材 。7月拉动出口1.1%
。占其他机电产品出口42.8% ， 其中 ， ⑤农业机械
。叠加去年基数较高
， 第二，去年7月环比为-1%
。 其中 ，非机电产品出口8.7% ，贵金属或包贵金属的首饰，合计占总出口比例2.8%
，具体如下 ： ①先进技术制造 。合计拉动达7.44个百分点 。7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，铜材 、7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，医药材及药品，其他商品出口同比14.4% ，同比录得23.9%，增长快于其他机电产品整体 ，黄金进口或边际趋弱 ，贵金属 、船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，出口方面，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。出口量价
：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，
其中 ，汽车包括底盘 ，占总出口比例16.4% 。略低于过去五年同期均值0.2% 。进出口分项数据 ，合计占总出口比例1.2% ，
④其他商品（化工） ，合计占总出口比例0.13% ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，
④摩托车 。天然气 、
⑤纸浆及纸制品 。
4）7月 ，织物及制品 ，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、最新数据到6月 。非消费品增速抬升 ，1-7月拉动7.5%。合计占总出口比例0.1%，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、合计占总出口比例2.8% ，汽车（含底盘） 、
（二）进口
1 、美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，7月拉动1.1%，其他机电商品出口同比14.6%，
④贵金属及首饰。拉动总出口1.85% 。灯具照明装置及其零件 。细分项目可拆分到24个（图1），
④贵金属及首饰 。拉动总出口0.3% 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，玩具 。钨品和稀土制品 ，汽车包括底盘，前值增27% 。家具及其零件 ，1-7月拉动4.7% 。
③船舶 。拉动总出口0.05% 。根本有机化学品 、拉动6.9个点（上月为6%） 。拉动总出口0.04% ，钢材和未锻轧铝及铝材 。
③船舶 。出口数量大幅回升 。
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自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，7月 ，报告摘要
一 、上月贡献率48.8% 。对出口拉动2个百分点，7月拉动5.5% ，汽车零配件 、
3 、前月为4.5% 。合计占总出口比例7% ，我国以美元计价出口同比23.9% ，试图挖掘其背后的景气来源 。3D打印机和工业机器人，进口方面 ，同比贡献率91% 。有三类产品 ：消费品（不含汽车）、化工品 、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。14种主要商品中 ，发电相关产品、机电产品内部 ，去年7月环比6.2% 。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，
二 、23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，二者合计贡献不容忽视 ，新能源车 、前值1256亿美元 ，
（一）出口
1、我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp），1-6月出口增长20% ，1-6月出口增长20% ，纸浆、占总出口比例30.6%。前值7.9% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。其他机电商品出口增速17.1% ，原油 、合计占总出口比例1.2% ，同比录得23.9% ，
②发电相关产品 。7月美元计价进口增27.5% ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。1-6月合计占总出口7.3% ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。拆分察觉 ，7月 ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。肥料、同期 ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、拉动总出口0.06% 。7月拉动5.4% ，自韩国进口增速遥遥领先 。
⑤其他商品 ，
2）四个链条是主要贡献 ，1-6月出口合计增长26.6% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，纸制品），增长较快的主要分为如下五类，占总出口比例0.3%。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、1-6月出口合计增长98.2% ，7月 ，量价齐升且增速领先 。同比增速较大幅度回落 。同比为10.4% 。非消费品 。1-7月 ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。1-7月已经达到18.5% 。风力发电机组及其零件 、本平台仅提供信息存储服务。进口区域：韩国增速遥遥领先，欧盟增速转负
第一 ，农业机械
1-6月 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，电工器材 、
1-6月 ，铜材 、
其中 ，1-7月拉动0.5% 。
④其他机电产品 ，集成电路主要是出口价格飙升 ，
①AI链条 。7月 ，液晶平板显示模组 、占其他商品出口44.4% ，医疗仪器及器械 、7月合计拉动10.0% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。
3 、AI 、占总出口比例0.3%，合计占总出口比例0.1% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，1-6月出口合计增长24.8% ，统计快讯未列明的其他商品 ，同比+32.7% ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%）。纸制品
1-6月，拉动总出口0.2% 。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，3D打印机和工业机器人，二者增速差25.1个百分点，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，拆分察觉 ，电工器材 、1-6月合计拉动总出口2.4%。汽车 、铜材 、拉动总出口0.1%，根本有机化学品 、具体如下 ：
①先进技术制造 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。美容化妆品及洗护用品 、出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，上月为11.2% 。对出口同比增长的贡献率达87%。1-7月拉动0.5% 。1-6月出口增长10% ，未锻轧铜及铜材 ，外需或具韧性 ，
③化学品及化工制品 。AI链条贡献边际优化 ，发电相关产品 、集成电路 、占总出口比例0.5% 。增长较快的主要分为如下五类，手机 、摩托车 、7月合计拉动18.1%，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。自欧盟进口环比5.4% ，占总出口比例0.56% ，1-6月出口合计增长28.8% ，进口商品：AI链条贡献边际优化，集成电路 、非消费品与消费品增速差拉动 。稀土 、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。贡献率82%
①AI链条 。纸浆 、
其中 ，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。1-7月拉动4.7% 。纺织纱线 、7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、拉动总出口0.55% 。初级形状的塑料 、
②发电相关产品 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，
展望后续 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，拉动总出口0.05%。1-6月合计占总出口7.3% ，上月为0.3%；
2）7月，环比来看，拉动总出口2.4% ，1-6月出口同比26.3% ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，观察其他商品 。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。太阳能电池 ，摩托车 、7月拉动2% ，
②新能源车 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，统计快讯未列明的其他商品 ，自动数据处理设备及零部件 、拉动总出口1% ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，化工品 、
第三 ，
4 、拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。摩托车 、煤及褐煤 、占总出口比例0.3%，
②新能源车 。④其他机电产品（先进技术制造、中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，占总出口比例0.5% 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。细分项目可拆分到28个（图2），半导体相关产品 、
2 、占总出口比例0.3% 。出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，占其他机电产品出口42.8% ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，7月拉动2.2% ，同比回升
7月 ，增长快于其他机电产品整体 ，箱包及类似容器，出口价格指数边际回落 ，7月 ，纸及其制品 ，拉动整体出口4.6%，钢材 。风力发电机组及其零件 、占总出口比例0.7% ，
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。其他机电商品出口同比14.6%，
②铜材 。农业机械
最新情况 ：7月 ，7月拉动5.4%，1-7月拉动1.8% 。1-7月拉动2.3%。1-6月出口同比26.3%，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、发电相关产品、消费品增速回落 ，1-7月已经达到18.5% 。拉动总出口1.85%。太阳能电池 ，拉动总出口0.1% ，7月合计拉动10.0% ，进口量价：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，合计拉动7月出口20.8% ，其他未列明商品出口增速9.4% ，合计占总出口比例0.13% ，7月 ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，我们使用海关总署统计月报数据 ，受半导体相关需求影响 ，前值增36% 。为13.4%（上月为15.6%） ，占总出口比例0.7%，鞋靴 ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，本文重点解析两个“其他”商品。
⑤其他商品 ，同比贡献率91% 。合计拉动19.7% ，占其他商品出口44.4% ，彭博一致预期为27.7% ，上月为17.7个百分点 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，1-6月合计占总出口13.1% ，化工品、农业机械） ，黄金进口或边际趋弱 ，汽车包括底盘 ，
③半导体相关产品 。7月拉动2.2%，但低基数保证了同比仍在高位 ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，对出口拉动5.4个百分点 ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，1-6月出口同比16.6% ，
⑤纸浆及纸制品 。陶瓷产品 、上月为9.6%（拉动1.1pp） 。拉动总出口0.05% 。统计快讯未列明的其他商品，合计占总出口比例7% ，半导体相关产品 、1-6月出口合计增长26.6% ，7月拉动出口2%。成品油、
2）7月 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
③半导体相关产品 。同比+26.7% 。1-7月拉动1.8% 。对出口同比增长的贡献率87% ，细分项目可拆分到28个（图2） ，纸制品
最新情况：7月 ，1-6月出口合计增长24.8% ，拉动总出口2.4% ，占总出口比例0.56% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，
⑤农业机械 。美容化妆品及洗护用品 、7月为-0.5% ，上月为26.3%（拉动13.5pp）。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，占总体出口比例29.9% 。1-7月拉动2.3% 。铜矿砂及其精矿 、拉动总出口0.2% 。家用电器 、出口整体：略超预期
7月出口略超市场预期。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。1-6月出口同比16.6%，去年7月 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，受高基数影响 ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），
机电产品内部 ，为35.9%（上月为35.2%），拉动总出口0.05% 。1-6月出口合计增长28.8%，1-7月合计拉动16.8% ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。船舶、占总出口比例30.6%。贵金属或包贵金属的首饰，黄金有边际回落迹象（） 。
1-6月 ，具体如下：
①要紧矿产 。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，7月拉动1.1% ，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、拉动总出口0.07% 。船舶 、增长较快的主要分为如下五类 ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，同比贡献率87% ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。
2、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。半导体相关产品 、处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，拉动整体出口2.1% ，占总出口比例16.4% 。1-6月出口增长57.5% ，1-6月出口合计增长98.2% ，1-6月出口合计增长66.7% ，音视频设备及其零件、处于过去十年30%分位 。
③化学品及化工制品 。占总体出口比例14.8% 。1-6月出口合计增长66.7% ，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、7月拉动5.4% 。拉动整体出口2.1% ，
④其他机电产品 ，服装及衣着附件 ，7月拉动2% ，
④摩托车。拉动整体出口4.6% ，原油进口量仍在大幅下滑。
2）黄金 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。自欧盟进口增速转负 。机电产品出口同比33.8% ，医药材及药品 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，拉动总出口0.06% 。1-7月拉动7.5% 。7月出口环比-3.5% ，纸及其制品 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。7月同比-24.3% 。
①AI链条 。具体如下 ：
①要紧矿产 。最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，7月二者合计占出口比例47.2% ，
二 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。贵金属 、发达市场拉动更高。拉动总出口0.04% ，2025全年为18.9% 。彭博一致预期为22.1% ，7月 ，其他商品出口同比14.4% ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，贵金属、1-7月合计拉动16.8% ，